權(quán)重股集體下跌 A股初次體驗一把全球化
下跌以預(yù)料之外的一步到位的方式展開，而且很輕易就擊穿了5000點的整數(shù)關(guān)口。從表面上看次債加上平安是兩個“導(dǎo)火索”，市場心態(tài)進入了一個相對恐慌的狀態(tài)。這種狀態(tài)是以權(quán)重藍籌股特別是金融、地產(chǎn)股的暴跌為體現(xiàn)的，但是真正的原因是否是這么直白的呢？
向國際靠攏從大盤股開始
“全球化”可能是2008年最重要的一個字眼，這不僅反映在次債情緒對A股的波及問題上，還將反映在匯率、出口等對GDP的影響預(yù)期上。這種狀況一方面可以從中國經(jīng)濟越來越多地融入到世界經(jīng)濟的懷抱來解釋；另一方面也必須承認，在中國的資本市場尚未全面開放之前，更多地還是停留在心理層面對股市的波及，因此，不管次債問題如何蔓延，對A股市場來說影響還是停留在心理層面的。
那么，這種心理層面的影響力度為什么會這么大呢？原因要從幾個角度來分析。一個是機構(gòu)投資者的心態(tài)問題。面對一倍以上、而且還在繼續(xù)擴大的A股對H股的溢價，機構(gòu)投資者可能難以去仔細冷靜分析究竟H股該值多少價錢，或者更多的是看著這種價差來進行減倉的操作。另一個是在一些敏感問題沒有明確答案之前，很多機構(gòu)可能采取退一步的策略來回避風(fēng)險，這種共識一旦形成，那么機構(gòu)的“羊群效應(yīng)”導(dǎo)致大盤股的下跌就可能加速。不管身處其中的投資者是否承認，A股投資思路封閉的狀態(tài)已經(jīng)被打破，A股的“獨立游戲”開始改變，不得不參考別人的臉色，而首當(dāng)其沖的就是有H股的A股，而這些個股又是左右股指的權(quán)重股，所以盡管小盤股依然高高在上，但大盤股率先接軌國際的步伐已經(jīng)邁出。從這一角度來看，A股相對高的估值將受到外圍市場的壓制，那么大盤藍籌股即便比小盤股有明顯的估值優(yōu)勢，也難以得到資金的追捧，這種憂患在外圍市場明顯企穩(wěn)之前都將存在。大盤股的估值重心受到壓制的狀況可能會在短期內(nèi)維持，即便外圍市場企穩(wěn)反彈，權(quán)重股的反彈力度也可能不大。
“蹺蹺板”效應(yīng)很快會出現(xiàn)
小盤股的火熱一方面反映出市場資金還是比較充裕的，但是另一方面也說明投機的力量很可能在瞬間發(fā)生搖擺。筆者認為，撇開外圍市場的估值參照不談，在A股本身維持著大盤股和小盤股估值矛盾的格局可能會一直存在，而且很可能形成你上我下的“蹺蹺板”背離。
短期來看，大盤股暴跌之后的反彈將可能隨著外圍市場的企穩(wěn)而迅速展開，盡管力度可能有限，但是，我們很可能同時會看到小盤股特別是獲利盤累積較豐厚的個股會集中釋放風(fēng)險。這種“蹺蹺板”效應(yīng)的出現(xiàn)不太可能扭轉(zhuǎn)整體的格局，大盤股優(yōu)秀的年報也不會馬上獲得機構(gòu)的認可，只有當(dāng)季報甚至中報公布出來的大盤藍籌股業(yè)績超出市場預(yù)期之后，機構(gòu)投資者才可能重新認可中國經(jīng)濟“一枝獨秀”的事實和大盤藍籌股優(yōu)秀的成長潛力。因此，筆者認為盡管“蹺蹺板”效應(yīng)可能很快出現(xiàn)，但小盤的高估值仍然難以徹底消除，根本原因就在于小盤股的投機風(fēng)潮不會在找到參照系之前被平抑。
反彈高度有限 不要盲目抄底
盡管報復(fù)式的反彈可能很快出現(xiàn)，但大盤股在機構(gòu)不明朗的態(tài)度下很難將市場信心提振起來，而且外圍市場的下跌還有恐慌的成分延續(xù)，反彈高度比較有限。大盤藍籌的估值回落較快，整體上來看其估值優(yōu)勢還是比較明顯的，即便是目前利空圍繞的金融和地產(chǎn)股，從長線來看仍然是這輪牛市受益最大的品種，但是短線反彈之后很可能還會被機構(gòu)拋售，年報行情的展開也會比較緩慢而且溫和。
總體上來看，短線“蹺蹺板”效應(yīng)出現(xiàn)的可能性較大，小盤股風(fēng)險可能集中釋放，而大盤股又可能反彈高度有限，操作上應(yīng)該快進快出，保持相對謹慎的思路。（上海證券報海通證券 吳一萍）
暴跌來襲散戶不割肉
周一股市經(jīng)歷半年以來最大一次暴跌，市場恐慌情緒加重。然而這種恐慌并未造成散戶大面積的“割肉”。據(jù)本報與證券之星聯(lián)合推出的問卷調(diào)查顯示，昨日散戶的倉位沒有出現(xiàn)劇烈的波動，顯示出散戶信心的根基并未動搖。而多數(shù)機構(gòu)投資者認為大盤將止跌步入盤整走勢。
數(shù)據(jù)顯示，散戶看多后市的比例并未因昨日的暴跌出現(xiàn)大幅下降，只是從前日的56．82％小幅下調(diào)至51．58％。超過百分之五十的看多比例也反應(yīng)出目前散戶對于權(quán)重股大幅調(diào)整的樂觀心態(tài)。這種心態(tài)在其倉位比例上得到了更好的體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，昨日散戶重倉比例從55．73％到54．10％，下降不到兩個百分點，半倉比例下降不到三個百分點。重倉比例的居高不下，表明目前散戶更多的是通過持倉待漲而不是“割肉”來應(yīng)對大盤的非理性下跌。
另外，多數(shù)機構(gòu)投資者認為后市下跌空間有限，大盤進入橫盤整理格局的可能性較大。針對40家包括券商研究機構(gòu)和證券咨詢分析機構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，機構(gòu)投資者看漲比例昨日出現(xiàn)較大幅度的下跌，從前日的40％滑落至27．50％。不過看跌比例并未因此增加，看平比例則猛增至47．50％。（上海證券報見習(xí)記者 潘圣韜）
機構(gòu)觀點：不排除會反抽5000點整數(shù)關(guān)
昨日大跌所引起的恐慌讓人聯(lián)想到了“5·30”，也印證了上周五的縮量反彈不是行情的反轉(zhuǎn)，而可能為大盤進一步調(diào)整拉開序幕。市場上充斥著略帶恐慌的觀望氣氛，在上證指數(shù)距半年線僅一步之遙時，大盤何時見底、權(quán)重股何時反彈成為大家最為關(guān)注的話題。對此，各家機構(gòu)也紛紛做出評測。
新股擴容加速、恐慌情緒彌漫以及次貸危機的波及效應(yīng)成為大部分機構(gòu)看弱短期大盤走勢的主要依據(jù)。廣發(fā)證券認為，權(quán)重板塊的集體重挫是做空的主要動力，影響了投資者信心。后市大盤雖不排除在前期低點位置附近將存在反抽5000點整數(shù)關(guān)的機會，但整體弱勢已經(jīng)形成。大摩投資也認為，由于股指運行在所有短期均線下方，空頭氣氛濃重，預(yù)計市場信心恢復(fù)仍需要一定的時間，后市股指將會以震蕩反復(fù)為主，估計需要等到本周末下周初大盤才有可能見到一個相對低點。而廣州萬隆更對本輪牛市能否延續(xù)產(chǎn)生了疑問，其論據(jù)是目前股市政策目標的重大轉(zhuǎn)向，即由以支持市場持續(xù)發(fā)展從而配合股改和央企產(chǎn)業(yè)整合，轉(zhuǎn)向通過存量股份流通、加開創(chuàng)業(yè)板從總體上增加供應(yīng)以平抑股價虛高的風(fēng)險。廣州萬隆認為這種轉(zhuǎn)向的直接后果是導(dǎo)致牛市根基松動，但這顯然是化解資產(chǎn)泡沫危機和維護資本市場更長期繁榮的必要代價。而大非解禁將成2008年牛市終結(jié)者。
昨日上證綜指尾盤雖然勉強站在4900點之上，但距離4800點附近前期低點也不遠。前期低點的強支撐作用為少數(shù)看好大盤探底反彈的機構(gòu)提供了技術(shù)支持。北京首放認為，從技術(shù)上看，第一權(quán)重股中國石油從上次反彈后已持續(xù)下跌12個交易日，即將面臨反彈時機，大盤也已接近前期4800點附近，將有強烈支撐。廣州博信更是大膽預(yù)測，A股在經(jīng)過連續(xù)大跌后，短線殺跌動能已開始衰弱，在順勢下探后就會展開反彈行情。（上海證券報見習(xí)記者 潘圣韜）
保險股不“保險” 金融股已成市場重災(zāi)區(qū)
中國平安在創(chuàng)出A股歷史上最大再融資記錄之前，率先創(chuàng)出了其本身歷史上第一個跌停記錄；而準備定向增發(fā)的東北證券也跌停。受此影響，昨日兩市金融股做多信心再遭一記“當(dāng)頭棒喝”。
據(jù)統(tǒng)計，周一兩市在交易的近30只金融股中，除安信信托小幅報漲1．26％、ST長運繼續(xù)“漲停之旅”外，其余個股紛紛深跌，超過五成金融類個股跌幅超過6％，中國平安、東北證券午后雙雙打跌停，分別收在88．39元和48．94元。遼寧成大、吉林敖東等參股券商的龍頭品種也潰不成軍，盤中紛紛跳水下探跌停價，最終跌幅分別為9．46％、9．10％、9．02％。
據(jù)Wind統(tǒng)計，近七成的金融股跑輸大盤，寧波銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、中國平安、中國人壽等5只個股昨日創(chuàng)出30個交易日以來的新低，也就是說，它們昨日的盤中最低價已經(jīng)“打回”了去年12月中旬大盤上一波調(diào)整時的“原形”。次新股中國太保一周以來也接連不斷創(chuàng)出歷史最低股價，昨日該股再將新低定格為40．43元。
金融股周一的深跌與其說是遭遇了“晴天霹靂”，倒不如說是實現(xiàn)了“由量到質(zhì)的轉(zhuǎn)變”，數(shù)據(jù)顯示，自上周以來，大盤藍籌股，尤其是金融股的深度殺跌為本輪大盤調(diào)整“貢獻”了最大的下行動能。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，以申萬行業(yè)分類計，最近6個交易日中，近七成五的金融股累計跌幅超過10％，中國平安、興業(yè)銀行、中國人壽此區(qū)間內(nèi)累計跌幅排名居前，紛紛超過18％，相當(dāng)于日均下跌超過3％。
國泰君安高級分析師伍永剛對記者表示，中國平安的“再融資”方案縱然是金融股大跌的導(dǎo)火索，但兩市金融類個股的持續(xù)疲弱則是幾種因素綜合作用的結(jié)果，一來宏觀層面的調(diào)控壓力一直存在，市場對調(diào)控趨緊的預(yù)期沒有改變；二來上周花旗銀行報出單季巨虧98億美元的消息引發(fā)出了投資者對銀行股的隱憂，另外，金融股的市值往往較大，其上漲需要較多的資金予以支撐，目前在沒有新基金發(fā)行，且大小非逐步解禁的大環(huán)境下，金融股在資金上面臨供不應(yīng)求的局面也是造成其持續(xù)下跌的重要原因。（上海證券報記者 馬婧妤）
瑞銀中國袁淑琴：A股市場處于脆弱的平衡狀態(tài)
瑞銀中國證券部總監(jiān)袁淑琴21日在上海表示，中國A股市場2008年波動性會較2007年更為加劇，目前市場處于較脆弱的平衡狀態(tài)，但由于中國經(jīng)濟仍將持續(xù)、健康地增長，瑞銀對于2008年A股市場仍持樂觀態(tài)度。
袁淑琴認為，A股市場估值已處于高位，現(xiàn)階段市場也遇到了挑戰(zhàn)。目前市場處于較脆弱的平衡狀態(tài)，很容易被內(nèi)外界因素所影響。這些因素包括美國乃至全球經(jīng)濟的放緩速度、中國的通脹、奧運帶來的心理和實際影響、大量新發(fā)股票進入市場等。
“此外，2008年會有大量紅籌回歸、減持等，它們的力度有多大，什么時候進行？還有，上市公司經(jīng)歷一至兩年較好的盈利增長之后，在今年會有怎樣的表現(xiàn)？這些在今年都會慢慢明朗。由于目前市場處于比較脆弱的平衡狀態(tài)，任何上述因素、突發(fā)事件都會引起市場過度敏感?！辫b于此，袁淑琴表示，2008年QFII應(yīng)當(dāng)追求穩(wěn)定、合理的回報。同時，希望市場改革、擴容等會繼續(xù)進行。
袁淑琴認為，目前股指期貨的準備工作、市場環(huán)境等因素已經(jīng)較為成熟，目前的A股市場需要有股指期貨、融資融券、期權(quán)等種種衍生工具，以更好的分散、管理風(fēng)險。這在未來波動較大的市場上尤為重要。同時，市場上需要對機構(gòu)投資者進行教育，使得它們可以利用期貨市場更好地投資和管理風(fēng)險。
瑞銀目前持有8億美元的QFII額度，投資集中在A股、可轉(zhuǎn)債、國債等，持有包括250只A股股票、8只可轉(zhuǎn)債、約30只股票基金。（上海證券報記者 石貝貝）
（來源：新華網(wǎng)綜合）
