國內(nèi)小長假期間，CBOT大豆期價繼續(xù)下跌，截止到4月5日CBOT大豆期價已經(jīng)連續(xù)6個交易日下跌，跌幅近6%，多重利空來襲導(dǎo)致豆類價格繼續(xù)下跌。

美國大豆庫存超出預(yù)期

根據(jù)3月底的美國農(nóng)業(yè)部(USDA)季度庫存報告，今年美國大豆一季度庫存是2001年以來的第二歷史低位，僅高于2004年，低于前三年同期均值12.98億蒲式耳，市場炒作美國大豆庫存的希望再次落空，當(dāng)日CBOT大豆期貨創(chuàng)出近3個月以來的最大單日跌幅。此前市場擔(dān)憂美豆庫存過低，主要是基于去年美豆減產(chǎn)以及今年巴西港口運輸延遲使美豆出口銷售增加從而進(jìn)一步消減庫存的預(yù)期。筆者認(rèn)為，雖然今年的美豆庫存較往年而言確實處于低位水平，但并沒有想像中那樣糟糕，進(jìn)入4月份后，南美大豆進(jìn)入集中供應(yīng)期也有望緩解大豆供應(yīng)擔(dān)憂，壓制豆價上漲空間。

南美大豆進(jìn)入集中供應(yīng)期

受地球南北半球季節(jié)差異影響，全球每年有兩次大豆集中供應(yīng)。南半球巴西和阿根廷大豆的收割期為每年的3—5月，在這期間，全球市場將迎來南美大豆集中供應(yīng)期。根據(jù)巴西貿(mào)易部統(tǒng)計，巴西4月份的大豆出口量仍將呈現(xiàn)上升趨勢，預(yù)計將略高于去年同期(440萬噸)，屆時將有大量的大豆可用于出口。阿根廷大豆生長周期比巴西晚2—4周，預(yù)計將在5—7月間大量涌向市場。今年巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量的豐收為出口提供了充足的貨源供應(yīng)，USDA預(yù)估2012/2013年度巴西大豆產(chǎn)量為8350萬噸，阿根廷大豆產(chǎn)量為5150萬噸，兩國大豆產(chǎn)量合計將創(chuàng)下1.35億噸的歷史新高。后期隨著南美大豆逐漸到港，CBOT價格預(yù)計將會下探1100—1200美分/蒲式耳。

禽流感來襲養(yǎng)殖業(yè)雪上加霜

受畜牧產(chǎn)品市場消費和養(yǎng)殖業(yè)季節(jié)性特點影響，春節(jié)后一般為飼料消費淡季。飼料業(yè)的下游是畜禽養(yǎng)殖行業(yè)，如果養(yǎng)殖效益不佳，農(nóng)戶會降低補欄意愿、減少存欄量，從而打壓豆粕價格。據(jù)統(tǒng)計，我國生豬存欄量已經(jīng)連續(xù)4個月下降，截止到2013年2月全國生豬存欄量為4.39億頭，這是32個月以來的最低水平。截止到3月29日，全國22省市生豬平均價12.77元／公斤，較1月18日下跌27.2%；仔豬平均價格25.41元／公斤，較1月25日下跌13.57%；豬肉平均價21.98元／公斤，較1月18日下跌15.95%。豬糧比價跌至5.33，已經(jīng)連續(xù)五周處于盈虧平衡點之下，這也是2012年12月中旬以來的最低水平，養(yǎng)殖效益的回落趨勢對于飼料需求也會形成利空影響。禽蛋價格方面，由于4月突發(fā)禽流感，家禽和雞蛋價格也延續(xù)下跌趨勢。上海、南京等地陸續(xù)關(guān)閉活禽交易區(qū)，進(jìn)一步加重了市場對飼料需求減少的憂慮。

通過以上分析，筆者認(rèn)為，在美國大豆庫存憂慮緩解的情況下，受南美大豆逐漸集中上市和中國禽流感事件影響，豆類價格將繼續(xù)下跌。(作者單位：弘業(yè)期貨)